《夢(mèng)》（Le Reve）是畢加索于1932年創(chuàng)作的情人肖像畫。2013年，美國頂級(jí)藏家史蒂夫-科恩（Steve A. Cohen）以1.55億美元從拉斯維加斯富豪、賭場(chǎng)大亨史蒂夫-韋恩（Steve Wynn）手中買入該畫
王健林偏好具有原創(chuàng)精神的藝術(shù)家的巔峰之作，比如趙無極。圖為趙無極《女斗牛士》，72.5×116厘米，1955年作。香港蘇富比2011年10月拍賣成交價(jià)2441.96萬元
過度自信理論(Overconfide nce Theory)是金融學(xué)的四大研究成果之一。認(rèn)知心理學(xué)認(rèn)為，人是過度自信的，經(jīng)常會(huì)系統(tǒng)性地低估某類信息、并高估其他信息。許多領(lǐng)域的職業(yè)者存在過度自信，投資者便位列其中。藝術(shù)品是風(fēng)險(xiǎn)最大的投資品種，但藝術(shù)品投資者由于過度自信，不僅傾向于購買高風(fēng)險(xiǎn)的藝術(shù)品，還會(huì)因?yàn)樽孕哦鲆曂顿Y的分散化，使藝術(shù)品投資成為一種極具風(fēng)險(xiǎn)性的行為。
在藝術(shù)品市場(chǎng)投資是一種很冒險(xiǎn)的行為。最明顯的風(fēng)險(xiǎn)來自藝術(shù)品本身。藝術(shù)品是非標(biāo)準(zhǔn)化商品，嚴(yán)格地說，世界上沒有兩件完全相同的藝術(shù)品，所以，投資者必須具備很強(qiáng)的藝術(shù)品鑒賞能力，必須熟悉相關(guān)的歷史、文物知識(shí)，才能了解每件藝術(shù)品的優(yōu)劣。同時(shí)，由于國內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)模仿風(fēng)氣由來已久，造假手段日新月異，許多贗品幾可亂真，以致頂級(jí)鑒定家也難以分辨，因此贗品泛濫，眼力不濟(jì)的普通投資者稍不留神，便有可能血本無歸。
另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來自市場(chǎng)。藝術(shù)品價(jià)格走勢(shì)受供求關(guān)系影響巨大，即便買到了真品并了解其優(yōu)劣，也只有準(zhǔn)確把握藝術(shù)品的市場(chǎng)流通性，適時(shí)買入、適時(shí)賣出才能獲利。藝術(shù)品與金融的快速結(jié)合，讓它成為新型的投資工具，高價(jià)紀(jì)錄不斷產(chǎn)生，已經(jīng)讓藝術(shù)品投資演化成投機(jī)行為和炒作行為。資金泡沫加劇了價(jià)格走勢(shì)的不確定性，未來繼續(xù)上漲還是調(diào)頭回落？諸如此類的問題一直困擾著熱情高漲的藝術(shù)品市場(chǎng)，價(jià)格的劇烈波動(dòng)使投資者的套利風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。
不過，風(fēng)險(xiǎn)巨大的藝術(shù)品市場(chǎng)，仍有投資者源源涌入。傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為人會(huì)主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但在現(xiàn)實(shí)中，人們往往是風(fēng)險(xiǎn)尋求者。經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼(Friedman)和薩維奇(Savage)發(fā)現(xiàn)，盡管買彩票贏得大獎(jiǎng)的幾率只有數(shù)百萬分之一，但還是有很多人去購買。冒險(xiǎn)行為源于自信心理，而過度自信來自人們對(duì)概率事件的錯(cuò)誤估計(jì)。心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼(Daniel Kadmeman)認(rèn)為，人們往往過高估計(jì)小概率事件發(fā)生的可能性，認(rèn)為它總是可能出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家昆達(dá)(Kunda)還發(fā)現(xiàn)，人們往往有不切實(shí)際的積極自我評(píng)價(jià)，期望好事情發(fā)生在自己身上的概率高于別人，認(rèn)為自己的前途會(huì)比別人更好。
過度自信廣泛存在于投資等領(lǐng)域的決策實(shí)踐。在完全或部分不可控的情境下，個(gè)體由于不合理地高估自己，會(huì)對(duì)環(huán)境或事件結(jié)果產(chǎn)生控制幻覺。他們?cè)跊Q策時(shí)，會(huì)過度估計(jì)與其信念一致的信息，并傾向于搜集支持其信念的信息，而忽略相反的信息，當(dāng)某些觀點(diǎn)得到重要的案例和明顯場(chǎng)景支持時(shí)，便更加自信。許多投資者趨向于認(rèn)為別人的投資決策都是非理性的，而自己的決定最為理性，他們經(jīng)常將偶然的成功歸因于自己的操作技巧，而將失敗的操作歸因于無法控制的外界因素。
相比臺(tái)灣及香港，內(nèi)地的高收入人士更愿意在投資市場(chǎng)冒險(xiǎn)。在Visa于2009年對(duì)亞太區(qū)高收入家庭的調(diào)查結(jié)果中，內(nèi)地的受訪者被列為“最愿意冒險(xiǎn)的投資者”，因?yàn)槠渲?2%的人愿意把資金放在高收益但有可能失利的投資上，而港、臺(tái)地區(qū)的類似受訪者中的比例是25%和14%。憑借860億元個(gè)人財(cái)富成為《福布斯》2013中國富豪榜首富的萬達(dá)董事長王健林，無疑是內(nèi)地的大投資家。他相信“富貴險(xiǎn)中求”，他2012年9月在哈佛大學(xué)演講時(shí)稱：“什么清華北大，不如膽子大，什么哈佛耶魯，不如你自己敢闖，膽子大比什么都強(qiáng)。”他把企業(yè)家精神解釋為“就是自己相信自己這個(gè)故事，相信我能做成。失敗5次、10次甚至更多次也不怕，接著再干”。
與普通藝術(shù)品投資者相比，王健林買畫更為自信。他的藝術(shù)品收藏聞名遐邇，他偏好具有原創(chuàng)精神的藝術(shù)家的巔峰之作，藏品的作者包括趙無極、吳冠中、畢加索、莫奈、梵高等。2013年11月，王健林在紐約佳士得以2816.5萬美元(合1.72億元人民幣)買下畢加索的名作《兩個(gè)小孩》，超出估價(jià)一倍多。有分析稱，萬達(dá)集團(tuán)于2006年轉(zhuǎn)向文化旅游產(chǎn)業(yè)，又于2011年向跨國企業(yè)轉(zhuǎn)型，競買畢加索作品無疑為其文化帝國添了一件重器，而該事件所帶來的國際轟動(dòng)效應(yīng)，更遠(yuǎn)勝于任何商業(yè)廣告。因?yàn)樾睦韮r(jià)位是5000萬美元，王健林將此舉看作一次“撿漏”。
不過，在1980年代末，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的日本曾大舉買入畢加索作品，在其經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，收藏家手中搶購來的畫作迅速貶值，例如日本房地產(chǎn)商鈴木康弘于1989年以4890萬美元競得的畢加索《皮埃特的婚禮》，經(jīng)輾轉(zhuǎn)抵押，最后與其他作品一起僅以2000萬美元售出。所以在國內(nèi)外的廣泛熱議中，有不少人認(rèn)為王健林“不合算”、“賠大了”。藝術(shù)品是風(fēng)險(xiǎn)最大的投資品種，王健林不論買對(duì)了還是買貴了，都完全符合他和大多數(shù)投資者的冒險(xiǎn)性格。
除了傾向于購買高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，投資者還會(huì)因?yàn)樽孕哦鲆曂顿Y的分散化。
金融學(xué)家古爾·胡貝爾曼(Gur Huberman)發(fā)現(xiàn)，在證券市場(chǎng)，投資者只選擇其熟悉的品種進(jìn)行交易，具有明顯的“鄉(xiāng)土情結(jié)”。另一項(xiàng)研究顯示，美國、日本、英國股市的市值各占全球47.8%、26.5%、13.8%，投資者本應(yīng)依據(jù)該比例分散投資，但由于各國投資者對(duì)本國股票更為熟悉，在美國投資者的投資組合中，美國股票占93%，日本投資者的投資組合中，日本股票占98%，英國投資者的投資組合中，英國股票占82%。
盡管藝術(shù)品具有超地域的征服性和流通性，但因?yàn)樗囆g(shù)品投資者的自信，也會(huì)出現(xiàn)“鄉(xiāng)土情結(jié)”。早在10年前的國內(nèi)藝術(shù)品投資熱潮中，堯小鋒便探訪到江浙投資團(tuán)收購藝術(shù)品的奧秘。由于地緣和人緣的關(guān)系，江浙企業(yè)家對(duì)江浙籍書畫家更為熟悉，所以對(duì)其作品更有興趣。他們不惜巨資買入當(dāng)?shù)厮囆g(shù)家的作品，帶動(dòng)了江浙籍書畫家的作品市場(chǎng)行情飚升，使一些畫家的作品價(jià)位翻了十幾倍。由于同樣的原因，北京企業(yè)家大多樂于追捧京津派書畫家，廣東企業(yè)家大多樂于追捧嶺南派書畫家。投資者對(duì)其所熟悉藝術(shù)品種的青睞，有利于規(guī)避投資陌生藝術(shù)品遭致的贗品風(fēng)險(xiǎn)，但在另一方面，也很容易因?yàn)橥顿Y過于集中而加大風(fēng)險(xiǎn)。
